2015 के बाद से विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर की हिस्सेदारी में कोई सार्थक गिरावट नहीं आई है
डी-डॉलरीकरण की कहानी हर जगह है — ब्रिक्स मुद्रा योजनाएँ, केंद्रीय बैंकों द्वारा सोने की खरीद, युआन का अंतर्राष्ट्रीयकरण। लेकिन डॉलर की आरक्षित हिस्सेदारी एक दशक से लगभग 57% पर स्थिर बनी हुई है। एफएक्स बाजारों में, इसकी हिस्सेदारी ने अभी 89.2% का सर्वकालिक उच्चतम स्तर छू लिया है। युआन के दो भुगतान चैनल पूरी कहानी कहते हैं: SWIFT में इसकी हिस्सेदारी घट रही है, और CIPS लेन-देन की वृद्धि दर एक ही वर्ष में 43% से गिरकर 1% हो गई। आंकड़े जो कहानी बयां करते हैं वह डॉलर के पतन की नहीं है। यह एक दशक पुराना विविधीकरण है जो रुक गया, एक युआन जो प्रगति नहीं कर सका, और एक ऐसी कथा जो आंकड़ों से कट चुकी है।
2025 की चौथी तिमाही में, IMF के COFER डेटाबेस के अनुसार, अमेरिकी डॉलर वैश्विक घोषित विदेशी मुद्रा भंडार का 56.77% था। यह संख्या — जिसे नियमित रूप से अमेरिकी गिरावट के प्रमाण के रूप में उद्धृत किया जाता है — लगभग वहीं है जहाँ 1995 में थी, जब पुरानी IMF पद्धति के अनुसार डॉलर के पास लगभग 66% भंडार था। यह 2001 के 72% के शिखर से नीचे है। लेकिन पूरी गिरावट 2001 और 2015 के बीच हुई। पिछले दशक में, डॉलर की आरक्षित हिस्सेदारी लगभग 59% से 57% तक खिसक गई — दस वर्षों में दो प्रतिशत अंकों का क्षरण।
यह कोई दीर्घकालिक रुझान नहीं है। यह एक सपाट रेखा है।
डी-डॉलरीकरण की कथा वैश्विक मैक्रोइकॉनॉमिक्स की सबसे टिकाऊ कहानियों में से एक बन गई है। इसे ब्रिक्स शिखर सम्मेलनों, सोने के समर्थक न्यूज़लेटरों, और IMF के वर्किंग पेपरों में समान रूप से उद्धृत किया जाता है। इसमें सच्चाई का एक अंश है — डॉलर की आरक्षित हिस्सेदारी में डेढ़ दशक की वास्तविक गिरावट। लेकिन यह एक पूर्ण ऐतिहासिक घटना को वर्तमान प्रक्षेपवक्र के साथ जोड़ देता है। जो हुआ उसे समझने की कुंजी यह है कि गिरावट को अवधियों में विभाजित करें और पूछें कि किसने हिस्सेदारी हासिल की, और कब।
प्रक्षेपवक्र: एक बार का विविधीकरण, अवधि के अनुसार विश्लेषण
डॉलर की आरक्षित हिस्सेदारी तीन अलग-अलग चरणों में बदली, और लाभार्थियों की पहचान मुख्य संख्या से कहीं अधिक बताती है।
चरण 1: 2001–2010। डॉलर हिस्सेदारी: 72% → 62%।
यूरो प्रमुख लाभार्थी था। 1999 में शुरू हुआ यूरो 2001 में घोषित भंडार के लगभग 18% से बढ़कर 2010 तक लगभग 26% हो गया। यह वह संरचनात्मक विविधीकरण था जिसे यूरो के निर्माण ने संभव बनाया: आरक्षित प्रबंधकों के पास एक पीढ़ी में पहली बार डॉलर का एक विश्वसनीय, तरल विकल्प था। येन लगभग 4-5% पर स्थिर रहा। ब्रिटिश पाउंड, स्विस फ्रैंक, ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और कनाडाई डॉलर ने सामूहिक रूप से शायद दो प्रतिशत अंक जोड़े।
चरण 2: 2010–2015। डॉलर हिस्सेदारी: 62% → 59%।
विविधीकरण व्यापक तो हुआ लेकिन इसकी गति धीमी पड़ गई। यूरो की हिस्सेदारी चरम पर पहुंचकर मामूली गिरावट शुरू हो गई। ऑस्ट्रेलियाई और कनाडाई डॉलर — जिंस सुपरसाइकिल और अनुकूल ब्याज दर अंतर से बढ़ावा पाकर — भंडार में संयुक्त रूप से लगभग 2% से बढ़कर 5% हो गए। चीनी रॅन्मिन्बी IMF द्वारा विशेष आहरण अधिकार टोकरी में शामिल करने के निर्णय के बाद आरक्षित प्रणाली में शामिल हुई, और 2015 तक घोषित भंडार के लगभग 1% तक पहुंच गई। यह अधिकतम विविधीकरण वेग का काल था।
चरण 3: 2015–2025। डॉलर हिस्सेदारी: 59% → 57%।
विविधीकरण रुक गया। दस वर्षों में डॉलर ने दो प्रतिशत अंक खो दिए। यूरो लगभग 20% से खिसक कर 19.8% पर आ गया। येन
