Trade Audit 004 · France

Le déficit commercial de la France s'est effondré, passant d'un record de 161,7 milliards d'euros en 2022 à 69,2 milliards d'euros en 2025 — une amélioration de 57 % en trois ans. Le compte courant est pratiquement équilibré. La reprise repose sur trois avantages structurels qui font défaut à l'Allemagne : l'électricité nucléaire, une machine à exporter aérospatiale tournant à des niveaux quasi-record, et des produits de luxe dont les marges sont immunisées contre les coûts de l'énergie. Mais cette amélioration se produit dans un contexte de désindustrialisation sévère : le secteur manufacturier est passé de 14,7 % du PIB (1995) à 9,5 % (2025). Le compte commercial se rétablit parce que la France excelle dans les domaines qui exigent du capital et une marque — et non parce que ses usines se multiplient.

Tableau de bord

Indicateurs clés (2025)

• Exportations : 683,1 milliards $ — multipliées par 3,2 par rapport à 1990 (217 G$). Niveau nominal record.
• Déficit commercial : 69,2 milliards € (2025), en baisse par rapport à 161,7 milliards € (2022). −57 %.
• Compte courant : quasi-équilibré — l'excédent des services (55,6 milliards €) compense la majeure partie du déficit des biens.
• Part de la DVA : 84,2 % (1995) → 78,2 % (2020). Baisse nette de −6,0 points.
• Part du secteur manufacturier : 14,7 % (1995) → 9,5 % (2025). Désindustrialisation sévère.
• Exportations d'électricité nucléaire : 92,3 TWh nets (2025) — record absolu. Évaluées à environ 9 milliards €.
• R&D/PIB : 2,23 % (1996) → 2,18 % (2023). Stable.

La chute du déficit commercial

En 2022, le déficit commercial de la France a explosé pour atteindre 161,7 milliards d'euros — le plus important de son histoire. L'invasion de l'Ukraine par la Russie a fait flamber les prix du gaz et de l'électricité. La France, qui avait mis hors service près de la moitié de son parc nucléaire pour maintenance, s'est soudainement retrouvée à importer de l'électricité d'Allemagne à des prix de crise. La facture des importations d'énergie a presque doublé, passant d'environ 50 milliards à 95 milliards d'euros. Le déficit semblait structurel et insoluble.

Trois ans plus tard, le déficit est de 69,2 milliards d'euros. L'amélioration est la plus rapide de tous les pays du G7 sur la période. Trois choses se sont produites : (1) Le parc nucléaire français est redevenu opérationnel — atteignant 92,3 TWh d'exportations nettes d'électricité en 2025, d'une valeur d'environ 9 milliards d'euros. La France est désormais le premier exportateur net d'électricité au monde. (2) Airbus a livré 766 avions en 2024, un niveau quasi-record — chaque A350 représente une valeur d'exportation d'environ 320 millions de dollars. (3) Le secteur des produits de luxe — LVMH (86 milliards € de chiffre d'affaires en 2024), L'Oréal, Hermès, Kering — a continué de générer des exportations à forte marge vers des consommateurs aisés en Asie et aux États-Unis, quasiment épargnées par les coûts de l'énergie.

Les trois moteurs

Électricité nucléaire — L'avantage par rapport à l'Allemagne

En 2022, l'Allemagne a fermé ses trois dernières centrales nucléaires et est devenue importatrice nette d'électricité. La France, une fois ses réacteurs revenus de maintenance, est devenue un exportateur net massif. EDF a exporté 92,3 TWh en 2025 — un record absolu — principalement vers l'Allemagne, l'Italie et le Royaume-Uni. À un prix de gros moyen d'environ 100 €/MWh, cela représentait 9,2 milliards d'euros. La balance commerciale française de l'électricité est passée d'environ −5 milliards € (2022) à +9 milliards € (2025). Ce renversement de 14 milliards € représente environ 15 % de l'amélioration totale du déficit.

L'avantage nucléaire est structurel, et non conjoncturel. Les 56 réacteurs français produisent de l'électricité de base à environ 42 €/MWh, bien en dessous du coût marginal de la production au gaz en Allemagne. Chaque euro d'électricité industrielle allemande facturé à plus de 100 €/MWh alors que l'électricité française est à 60 €/MWh représente un transfert de compétitivité de l'industrie allemande vers l'industrie française. L'effet est perceptible dans la délocalisation des productions énergivores.

Airbus — La machine à exporter que l'Allemagne ne possède pas

Airbus a livré 766 avions en 2024 et le carnet de commandes s'étend largement dans les années 2030. Chaque avion commercial représente une exportation valant entre 50 millions $ (A220) et 320 millions $ (A350). Le secteur aérospatial — assemblage final à Toulouse et Hambourg, mais avec des moteurs (Safran), de l'avionique (Thales) et des systèmes cabine concentrés en France — a généré environ 55 milliards $ d'exportations françaises. Airbus est la plus puissante machine à exporter en Europe, et la France en capture une plus grande part de la chaîne de valeur que l'Allemagne.

Le luxe — Des marges immunisées contre l'énergie

Les 86 milliards € de chiffre d'affaires de LVMH en 2024, avec des marges opérationnelles de plus de 40 % dans la division mode et maroquinerie, représentent un modèle d'exportation quasiment découplé des structures de coûts industriels. Un sac Hermès Birkin pèse moins d'un kilo et se vend à plus de 15 000 $. Sa consommation d'énergie par unité de valeur exportée est quasiment nulle. Le secteur du luxe français — environ 35 milliards $ d'exportations — agit comme une couverture structurelle contre la vulnérabilité aux coûts de l'énergie qui caractérise l'industrie manufacturière allemande. Lorsque les prix du gaz flambent, les marges de BMW se contractent. Pas celles de LVMH.

Le déclin de la DVA — Même direction, pente plus douce

La part de la DVA française est passée de 84,2 % (1995) à 78,2 % (2020) — une baisse de 6,0 points de pourcentage. L'Allemagne a perdu 7,5 points sur la même période. La direction est la même : augmentation du contenu étranger dans les exportations, tirée par les composants électroniques et les intrants énergétiques. La pente est plus douce parce que la France exporte proportionnellement moins de machines à forte intensité électronique et davantage de biens à forte valeur ajoutée de services (luxe, pharmacie, aérospatial) où la rétention de valeur domestique est plus élevée.

Le paradoxe de la désindustrialisation

La part du secteur manufacturier dans le PIB français est passée de 14,7 % (1995) à 9,5 % (2025) — la baisse la plus forte des économies du G7, à l'exception du Royaume-Uni. Le pays a perdu environ un tiers de sa base manufacturière en 30 ans. Pourtant, les exportations ont continué de croître (×3,2 depuis 1990) et le déficit commercial se réduit. Comment ?

La réponse est la sélection. L'industrie qui a quitté la France était celle à faible marge, énergivore, proche des matières premières. L'industrie qui est restée est celle à forte valeur, à forte intensité de marque et de capital : aéronautique, luxe, pharmacie, réacteurs nucléaires. La France exporte moins de « choses » en tonnage, mais capte plus de valeur par unité. Un seul avion de chasse Rafale (plus de 120 millions $) remplace des milliers de tonnes d'exportations d'acier. Un A350 remplace la valeur d'une usine entière de pièces automobiles. C'est une voie différente de celle de l'Allemagne — plus concentrée, moins diversifiée, mais à certains égards plus défendable.

Résilience structurelle : tableau de bord

Part de marché : La France représente environ 2,7 % des exportations mondiales de biens — une part qui a lentement décliné mais s'est récemment stabilisée. Le ratio exportations/PIB est d'environ 22 %, faible par rapport à l'Allemagne (38 %), mais la France dispose d'un vaste marché intérieur.

Profondeur de la chaîne de valeur : La DVA à 78,2 % est comparable aux 78,6 % de l'Allemagne. La composition est différente : la DVA française est concentrée dans des secteurs à forte rétention de valeur domestique (aérospatial, luxe, pharmacie) plutôt que dans l'assemblage à faible marge. La baisse depuis 1995 est significative mais concerne uniquement les segments électronique et automobile, pas le cœur luxe/pharmacie.

Rentabilité : La meilleure des cinq économies suivies. Les produits de luxe affichent des marges supérieures à 40 %. L'aérospatiale bénéficie d'un pouvoir de tarification de duopole. L'électricité nucléaire offre l'électricité de base la moins chère d'Europe. Les exportations françaises imposent des primes structurelles que les machines allemandes ne peuvent égaler.

Défendabilité : Les principaux marchés d'exportation de la France sont l'Allemagne (14 %) et les États-Unis (8 %) — pas de dépendance à un acheteur unique comparable à celle de l'Australie ou du Brésil. La dépendance critique aux importations concerne les semi-conducteurs (comme l'Allemagne) et certains intrants énergétiques (mais bien moins que l'Allemagne).

Frontière : La France occupe de véritables positions de pointe dans l'aérospatiale, la technologie nucléaire et le luxe — des secteurs avec de fortes barrières à l'entrée. La faiblesse réside dans l'absence quasi-totale de la fabrication de semi-conducteurs, des batteries et de l'électronique grand public. La frontière exportatrice est solide là où la France est compétitive, mais étroite en périmètre.

Résumé

L'histoire commerciale de la France depuis 2022 est la plus positive de toutes les grandes économies européennes. Un déficit structurel qui semblait insoluble a été réduit de 57 % en trois ans. Le compte courant est pratiquement équilibré. L'amélioration n'est pas le résultat d'une austérité ou d'un ralentissement conjoncturel — elle résulte de véritables avantages structurels qui se sont manifestés simultanément : l'énergie nucléaire, la demande aérospatiale et la résilience des produits de luxe.

Le défi est que la force exportatrice de la France est de plus en plus concentrée. Trois secteurs — aérospatial, luxe et pharmacie — représentent environ 50 % des exportations à valeur ajoutée du pays. L'emploi manufacturier continue de décliner. Le milieu de la distribution des exportations — machines, chimie, pièces automobiles — se creuse, comme dans toutes les économies du G7. La France gagne la guerre de la valeur, mais perd la guerre de la diversité.

Verdict du Trade Audit — France : La France a discrètement mis en œuvre l'amélioration la plus impressionnante du déficit commercial au sein du G7. L'avantage nucléaire est structurel et croissant. Airbus est une machine à exporter en situation de duopole. Le luxe est pratiquement décorrélé des cycles industriels. La faiblesse — désindustrialisation sévère, R&D atone, frontière exportatrice étroite — est réelle mais pourrait avoir moins d'importance qu'en Allemagne, car l'avantage compétitif de la France repose sur des biens à forte intensité de capital et de marque qui résistent à la banalisation. Un pays qui exporte des réacteurs nucléaires, des avions de chasse et des sacs à main a un profil de risque différent de celui qui exporte des machines-outils et des voitures. Le premier est plus difficile à construire. Il est aussi plus difficile à déloger.

À surveiller : (1) La publication TiVA 2026 — la part de la DVA pour 2021–2023 montrera si la baisse s'est poursuivie pendant la crise énergétique. (2) Le rythme de livraisons d'Airbus — si la production atteint plus de 800 avions par an, les exportations aérospatiales pourraient rapprocher le déficit de l'équilibre. (3) La disponibilité du parc nucléaire — le programme de maintenance d'EDF détermine la capacité d'exportation d'électricité et la balance commerciale énergétique. (4) La part de l'industrie manufacturière en France — si elle tombe sous les 9 %, le risque de concentration s'intensifie sur une base exportatrice de plus en plus étroite.