Повесть о двух городах

Один финансовый специалист, зарабатывающий $500,000 в Нью-Йорке, платит $196,481 подоходного налога, $20,403 на социальное страхование и еще $17,800 на медицинскую страховку и вмененный налог на имущество, прежде чем увидит хотя бы доллар располагаемого дохода. В Лондоне чистый доход составляет $274,348. Атлантический средний показатель: $269,832. Институциональный клин поглощает 46% валового дохода.

В Гонконге тот же специалист оставляет себе $413,580. В Сингапуре — $391,739. Азиатский средний показатель: $402,660. Клин составляет 19,5% валового дохода.

В 2000 году разрывы были меньше. Максимальная ставка в Великобритании составляла 40%. В США — 39,6%. Стандартная ставка в Гонконге уже была 15%. За прошедшую четверть века изменились не только ставки — Великобритания ввела максимальную ставку 50% в 2010 году, прежде чем остановиться на 45%, США добавили дополнительный налог Medicare, Нью-Йорк повысил свой собственный сбор, а европейские налоги на потребление выросли. Атлантическая дуга изогнулась в сторону большего клина. Азиатские центры удержали позиции.

Давайте посчитаем.

---

Структура анализа

Анализ отслеживает шесть вычетов из валовой зарплаты в $500,000 для одинокого работника без иждивенцев. Все расчеты используют правила налогового 2024 года и обменные курсы на конец 2024 года: GBP/USD 1,265, USD/HKD 7,82, USD/SGD 1,34.

Шесть вычетов:

1. Подоходный налог — федеральный, штата/провинции и муниципальный. Каждый уровень рассчитывается отдельно.
2. Социальное страхование и обязательная пенсия — доля работника в государственной пенсии, страховании по безработице и, где применимо, автоматические взносы в пенсионные планы. Ограниченные взносы ограничены установленными законом пределами.
3. Медицинская страховка — где частное страхование де-факто обязательно (США), стоимость стандартного индивидуального плана. Где государственные системы покрывают основы, стоимость частного дополнения, распространенного среди финансовых специалистов. Где государственная система всеобъемлющая и финансируется за счет налогов (Великобритания), строка равна нулю — стоимость заложена в строке подоходного налога.
4. Налог на недвижимость / муниципальный налог — оценивается для жилья стоимостью примерно 3× валового дохода, с применением местной эффективной ставки. Для арендаторов — вмененные издержки, переданные через арендную плату.
5. Налог на потребление — НДС, GST или налог с продаж на потраченную часть чистого дохода. Предполагается 30%-ная норма сбережений и что 60% расходов облагаются по стандартной ставке. Указан справочно.
6. Маржинальный клин — законодательная ставка, применяемая к следующему заработанному доллару. Это число отвечает на вопрос: «Если я заработаю дополнительный доллар, сколько из него я сохраню?»

Анализ исключает налоги на фонд оплаты труда со стороны работодателя, стоимость самого жилья (аренду или ипотеку) и стоимость получаемых государственных услуг. Он измеряет клин, а не отдачу от клина.

---

Четыре города

Подоходный налог включает все федеральные, штата/провинции и муниципальные налоги. Социальное страхование включает FICA (США), NI + автоматические взносы (Великобритания), MPF (Гонконг), CPF (Сингапур). Медицинская страховка — де-факто обязательные частные расходы, где применимо. Налог на недвижимость оценивается для жилья стоимостью 3× валового дохода. Факторы ППС из конверсии Всемирного банка на основе ВВП (2023). Цены на «Биг Мак» из The Economist (2024). Налог на потребление предполагает норму сбережений 30% и что 60% расходов облагаются по стандартной ставке.

---

О чем говорит таблица

Первое, что ясно показывает таблица, — это то, что номинальная ставка подоходного налога не является главной историей. Полный маржинальный клин в Нью-Йорке — доля следующего доллара, забираемая налогами и обязательными взносами — составляет 48,1%. В Лондоне — 47,0%. Два атлантических города разделяет едва ли процентный пункт по маржинальной ставке, а их эффективные ставки почти идентичны: 46,9% и 45,1%. Средняя эффективная ставка по атлантическим городам — 46,0%.

Расхождение не между Нью-Йорком и Лондоном. Оно между атлантическими и азиатскими центрами. Эффективная ставка 17,3% в Гонконге является результатом единой стандартной ставки налога на зарплату 15%, взносов MPF с ограничением 1 500 гонконгских долларов в месяц и отсутствия НДС. Эффективная ставка 21,7% в Сингапуре отражает прогрессивный подоходный налог, достигающий 23% на марже для данного дохода, ограниченные взносы CPF и 9% GST. Средняя эффективная ставка по азиатским центрам — 19,5% — менее половины атлантического показателя.

Разрыв в чистом доходе между атлантическими и азиатскими городами составляет $132,828 в год. За десятилетие, с учетом сложного процента под 5%, это $1,67 млн. За 25-летнюю карьеру — $6,3 млн. Институциональный клин — это самый важный определяющий фактор накопления благосостояния финансовым специалистом на протяжении жизни — более важный, чем выбор работодателя, структура бонусов или инвестиционная стратегия.

Атлантические города сильно облагают доход, а затем облагают расходование того, что осталось. Азиатские города облагают доход легко и либо легко облагают потребление (Сингапур), либо не облагают вовсе (Гонконг). Две модели дают результаты, которые различаются не только по степени, но и по характеру. Финансовый специалист в атлантической системе оставляет себе примерно 54 цента с каждого валового доллара. В азиатской системе — примерно 81 цент.

---

Эффект Шарлотт

Приведенные выше цифры для Нью-Йорка включают три уровня подоходного налога. Переместите того же специалиста в Шарлотт, Северная Каролина, и строки штата и города резко изменятся. Этот эффект — полезная иллюстрация того, насколько атлантический клин обусловлен субнациональными политическими выборами, а не федеральными налоговыми ставками.

В Северной Каролине действует плоская ставка подоходного налога штата 4,5% и отсутствует местный подоходный налог. Совокупная ставка штата и города в Нью-Йорке составляет 10,73% на марже. Для получателя $500,000 разница только в подоходном налоге штата и города составляет $28,596. Добавьте более низкие налоги на недвижимость — эффективная ставка в округе Мекленбург примерно 0,8% против 0,9% в Нью-Йорке на менее дорогую недвижимость — и более низкие расходы на медицинскую страховку на рынке Северной Каролины, и специалист из Шарлотт получает дополнительно $34,106 в год.

Специалист из Шарлотт сохраняет $299,422 — на 12,9% больше, чем специалист из Нью-Йорка. Это цена телефонного кода 212. Однако даже Шарлотт с его эффективной ставкой 40,1% находится гораздо ближе к атлантическому среднему 46,0%, чем к азиатскому среднему 19,5%. Структурный разрыв — не между американскими городами. Он между континентами.

---

Налог на потребление: Скрытый второй укус

Строка справочного налога на потребление обостряет атлантико-азиатский разрыв. 20%-ный НДС в Лондоне изымает примерно $24,961 из потраченной части чистого дохода — более чем вдвое больше, чем $9,890 налога с продаж в Нью-Йорке. Великобритания сильно облагает доход, а затем облагает расходование того, что осталось. США сильно облагают доход, но легко облагают потребление, по крайней мере на уровне штата и города. Среднее бремя налога на потребление в атлантических городах составляет примерно $17,400.

В Гонконге нет ни НДС, ни GST, ни налога с продаж. Строка налога на потребление равна нулю. 9%-ный GST в Сингапуре изымает $14,808 — скромно по европейским меркам. Среднее бремя налога на потребление в азиатских городах составляет примерно $7,400.

Налог на потребление не вычитается из валового дохода, но он реально снижает покупательную способность. Он сильнее всего бьет по лондонскому специалисту, чей чистый доход после всех налогов в размере $249,387 является самым низким в наборе — ниже даже нью-йоркских $255,426, несмотря на более высокий до НДС чистый денежный доход Лондона. Решение Великобритании финансировать значительную часть государственных доходов за счет НДС, а не подоходного налога, приводит к тому, что номинальная конкурентоспособность Лондона выглядит лучше, чем она есть на основе покупательной способности.

---

ППС и «Биг Мак»: звездочки

Корректировки на ППС и «Биг Мак» еще больше усиливают атлантико-азиатский разрыв, хотя и с существенными оговорками. Коэффициенты пересчета ППС — это средние национальные показатели. Финансовый специалист в центральном Лондоне, платящий £2,500 в месяц за однокомнатную квартиру, не покупает среднюю потребительскую корзину Великобритании. Финансовый специалист в сингапурском районе Ривер-Вэлли не покупает среднюю сингапурскую корзину.

Направление корректировки очевидно: азиатские центры выглядят значительно лучше при поправке на местную покупательную способность. По стандарту «Биг Мака» — «Биг Мак» стоит $5,69 в США, $5,68 в Великобритании, $3,13 в Гонконге и $5,15 в Сингапуре — гонконгский специалист на свои $413,580 покупает столько же, сколько в США покупают на $749,314. Гонконгский доллар привязан по курсу, который делает Гонконг дорогим в рыночных терминах, но местные товары и услуги существенно дешевле.

Корректировка на ППС с использованием факторов Всемирного банка рассказывает аналогичную историю: чистый денежный доход Сингапура в размере $391,739 в терминах покупательной способности стоит $617,565. Лондонские $274,348 улучшаются до $309,620 по ППС. Даже с этой корректировкой атлантико-азиатский разрыв сохраняется: скорректированный на ППС атлантический средний показатель составляет примерно $287,000, а скорректированный на ППС азиатский средний — примерно $602,000.

Оговорка остается: это средние национальные показатели, применяемые к глобальным городам. Истинный ППС для финансового специалиста в Центральном районе Гонконга или Лондонском Сити отличается от национального показателя. Но направление корректировки недвусмысленно, а величина велика.

---

Что анализ оставляет за рамками

Это сравнение намеренно исключает расходы на жилье — аренду или ипотеку — что является отдельным и более крупным вопросом. Оно также исключает налоги на фонд оплаты труда со стороны работодателя: 7,65% соответствующих взносов FICA в США, 13,8% взносов работодателя в NI в Великобритании, 17% взносов работодателя в CPF в Сингапуре. Они влияют на общую стоимость занятости, но не на чистый доход работника.

Оно также исключает стоимость того, что приобретается за счет удержаний. Доступ к NHS, сбережения CPF, кредиты социального страхования и балансы MediSave не имеют нулевой стоимости. Эффективная ставка британского специалиста в 45,1% включает всеобъемлющее здравоохранение. Эффективная ставка нью-йоркского специалиста в 46,9% включает покрытие Medicare, начинающееся в 65 лет, и пособие социального страхования, заменяющее примерно 30% дохода до выхода на пенсию при данном уровне заработка. Азиатские системы предоставляют иные общественные блага — государственную больничную систему Гонконга, сингапурскую систему пенсионного и жилищного обеспечения на основе CPF — и чистая стоимость этих благ не учитывается в расчете клина.

Анализ также исключает налоговый режим бонусов, процента от прибыли (carried interest) и компенсации акциями — все это значительно различается по юрисдикциям и может резко изменить эффективную ставку для финансовых специалистов, чья компенсация не является чистой зарплатой.

---

Приложение: еще шесть городов

Таблица ниже расширяет анализ на другие финансовые центры, замыкающие мировую десятку. Методология идентична основной таблице. Обменные курсы: USD/JPY 150, USD/CHF 0,88, EUR/USD 0,92, USD/CNY 7,25, USD/AED 3,67.