⁦2026-W40⁩, статей: 24

На этой неделе в The Quant

Всё, что вышло в этом выпуске: от бума ИИ до свежих страновых аудитов.

Экономика

Почему розничный инвестор не может решить дилемму заключенных

Развитие ИИ индивидуально рационально для каждой компании-участницы и потенциально разрушительно в совокупности. Индексный фонд владеет всеми ими. Это не диверсификация. Это ставка на то, что заключенные коллективно обеспечат приемлемый исход — и что вы сможете определить, какую камеру откроет надзиратель.

4 окт. 2026 г.8 мин чтения
Экономика

Как выглядели бы инвестиции в ИИ в мирное время

Если бы ИИ был обычной задачей распределения капитала, критерий Келли подсказал бы инвестировать лишь малую часть того, что тратят гиперскейлеры. Разрыв между этими двумя суммами и есть военная премия. Китай, ограниченный санкциями на чипы, не является исключением из военной парадигмы — это та же военная парадигма, только с меньшим арсеналом.

4 окт. 2026 г.6 мин чтения
Экономика

Искусственный интеллект — это дилемма заключённых стоимостью $660 млрд. Ваш индексный фонд владеет каждым заключённым.

Спрос, который движет крупнейшим в корпоративной истории наращиванием инфраструктуры, не является органическим. Это субсидия — финансируемая венчурным капиталом и операционной прибылью бизнесов, существовавших до появления ИИ. Субсидия устойчива, потому что ставки экзистенциальны. Это меняет то, как долго может продолжаться избыточное инвестирование, и кто платит, когда оно прекращается.

4 окт. 2026 г.9 мин чтения
Эссе

Инвестиции в ИИ — это военные облигации новой холодной войны

Развертывание ИИ — не пузырь. Это рынок военных облигаций. 660 миллиардов долларов в год. Четыре CEO, готовых обанкротиться, лишь бы не проиграть. Военные облигации окупаются только в случае победы.

4 окт. 2026 г.10 мин чтения
Эссе

8 триллионов долларов, три войны в Персидском заливе и призрак афинского флота

В 2026 году США начали свою третью войну в Персидском заливе за 35 лет. Два с половиной тысячелетия назад другая морская сверхдержава сделала ту же ставку на далекий, богатый ресурсами регион — и потеряла всё. Механизм тот же. Отличаются лишь масштабы.

4 окт. 2026 г.8 мин чтения
Финансы

942 миллиарда долларов на обратный выкуп акций, 500 миллиардов на субсидии: Реальная экономика наносит ответный удар

Два столетия назад Наполеон продавал Британии пшеницу во время блокады, вместо того чтобы выморить врага голодом и выиграть войну, — потому что ему нужно было их золото. Та же путаница между финансовыми показателями и стратегическими результатами управляла американским аутсорсингом в Китай на протяжении 30 лет.

4 окт. 2026 г.10 мин чтения
Экономика

Революция электромобилей повторяет хлопковую революцию, но в 10 раз быстрее

Требование Европейского союза «Сделано в Европе» вступило в силу в марте 2026 года, установив порог локализации в 70% для получения субсидий на электромобили. Японские автопроизводители теряют свой крупнейший внешний рынок. Это структурная обеспокоенность. Историческая параллель 200-летней давности говорит о том, что эта тревога знакома — но решающее значение имеют различия.

4 окт. 2026 г.13 мин чтения
Торговля

Торговый аудит 004 · Франция

Торговый дефицит Франции резко сократился с рекордных 161,7 млрд евро в 2022 году до 69,2 млрд евро в 2025 году — улучшение на 57% за три года. Счёт текущих операций практически сбалансирован.

4 окт. 2026 г.6 мин чтения
Торговля

Торговый аудит 003 · Бразилия

Профицит торгового баланса Бразилии достиг $59 млрд в 2025 году и движется к $100 млрд в 2026 году.

4 окт. 2026 г.7 мин чтения
Торговля

Торговый аудит 002 · Австралия

Австралия продаёт Китаю руду и газ, а покупает у Китая автомобили и электронику. Такая торговая структура обеспечила самый быстрый рост экспорта среди всех развитых экономик с 1990 года — рост в 8,5 раза, который принёс…

4 окт. 2026 г.7 мин чтения
Финансы

Доходность индийских облигаций растет. Данные по торговле говорят, что это не та история роста, которую вы себе представляете.

The Economist использовал Индию для проверки того, растут ли доходности облигаций из-за фискальной распущенности или бума инвестиций в ИИ. Журнал признал проверку неопределенной. Данные по торговле говорят, что проверка сработала — просто она дала раздельный вердикт.

4 окт. 2026 г.6 мин чтения
Торговля

Мировая торговля достигла $34,7 трлн в 2025 году. Кто-то забыл сказать теоретикам пика глобализации.

Тезис о «пике глобализации» — о том, что мировая торговля перестала опережать рост ВВП и эра гиперглобализации завершилась — провозглашался по крайней мере четыре раза с 2008 года. Каждый раз торговля восстанавливалась до новых максимумов. $34,65 трлн, составившие объём торговли товарами и услугами в 2025 году, — крупнейший показатель за всю историю. Тезис сохраняется, потому что он путает шумный индикатор со структурным сдвигом и упускает трансформацию, происходящую на двух фронтах: что продаётся (услуги, растущие на 8% в год) и кто торгует (внутриазиатские потоки и потоки Юг-Юг растут вдвое быстрее среднемировых).

4 окт. 2026 г.9 мин чтения
Финансы

Доля доллара в валютных резервах значимо не снижается с 2015 года

Нарратив о дедолларизации повсюду — планы по валюте БРИКС, покупки золота центробанками, интернационализация юаня. Однако доля доллара в резервах застыла на уровне примерно 57% на протяжении десяти лет. На валютных рынках его доля только что достигла исторического максимума в 89,2%. Два платежных канала юаня рассказывают историю: доля в SWIFT снижается, а рост транзакций в CIPS рухнул с 43% до 1% за один год. История, которую рассказывают данные, — это не упадок доллара. Это диверсификация десятилетней давности, которая прекратилась, юань, которому не удалось прорваться, и нарратив, который оторвался от цифр.

4 окт. 2026 г.9 мин чтения
Торговля

Китаю потребуется $150 млрд в год, чтобы сократить вдвое торговый профицит

Рецепт «стимулирования китайского потребления» стал ортодоксальным. Если посмотреть на цифры, он в целом верен по направлению — но предполагаемый им механизм структурно несогласован. Единственная работающая арифметика — это комбинированный подход, включающий либерализацию импорта и целенаправленную ребалансировку экспорта. Это медленный, дорогой и политически неудобный путь как для Пекина, так и для Вашингтона.

4 окт. 2026 г.8 мин чтения
Торговля

Торговый аудит 001 · Германия (v5 · Расширенный)

В 2020 году впервые с тех пор, как Федеративная Республика начала отслеживать эти данные, Германия импортировала больше автомобилей и запчастей из-за рубежа в стоимостном выражении, чем экспортировала.

4 окт. 2026 г.4 мин чтения
Торговля

Экспорт Южной Кореи достиг $709 млрд. Полупроводники составили 25% от общего объема

Бум ИИ принес рекордный год. Риск концентрации — плата за эту возможность.

4 окт. 2026 г.3 мин чтения
Торговля

Мексика обошла Китай и стала главным торговым партнером США. Но она сохраняет лишь 65 центов с каждого экспортного доллара

Ниршоринг обеспечил рекордный экспорт в $663,7 млрд. Глубина цепочки создания стоимости застряла. Эти два факта взаимосвязаны.

4 окт. 2026 г.3 мин чтения
Торговля

Экспорт Вьетнама вырос в 168 раз за 35 лет. Доля внутренней добавленной стоимости упала до 52%

Самая быстрорастущая экспортная экономика мира по-прежнему занимается сборкой компонентов других стран. Это уязвимость, а не просто статистика.

4 окт. 2026 г.3 мин чтения
Эссе

Ловушка сдерживания

Логика холодной войны предписывает экономическое сдерживание: разрыв связей, ограничения, изоляция. Эта стратегия сработала против Советского Союза, который и без того был закрытым и технологически отсталым.

4 окт. 2026 г.6 мин чтения
Эссе

Пробел в лидерстве: Почему рамки холодной войны искажают институциональную адаптивность

Концепция холодной войны предполагает, что демократическое руководство по своей природе более адаптивно. Данные о возрасте, ротации и профессиональном опыте 100 ведущих фигур в обеих странах говорят об обратном. Одно руководство становится моложе, техничнее и обновляется быстрее. Другое — нет.

4 окт. 2026 г.4 мин чтения
Экономика

Повесть о двух городах

Зарплата в $500,000 в атлантических финансовых столицах — Нью-Йорке и Лондоне — оставляет вам примерно $270,000 после всех обязательных удержаний. В азиатских центрах — Гонконге и Сингапуре — та же валовая зарплата приносит около $403,000. Разрыв в $133,000 — не просто курьез маржинальных ставок. Это результат двух совершенно разных институциональных архитектур. За карьеру эта разница увеличивается до миллионов.

4 окт. 2026 г.11 мин чтения
Эссе

Ловушка негибкости: Почему «Наша система превосходит другие» — самое опасное предположение холодной войны

Советский Союз распался, потому что его институты не могли адаптироваться. Данные о государственных расходах, размещении капитала и реализации инфраструктурных проектов за последние 20 лет указывают на то, что у Соединённых Штатов развивается то же самое состояние — в то время как Китай, при всех его недостатках, этого избегает.

4 окт. 2026 г.8 мин чтения
Эссе

ИИ — это не космическая гонка. Лучшая аналогия — электрификация.

Концепция «космической гонки» политически неотразима и интеллектуально обоснованна. Но это узкая ставка. ИИ может быть спринтом — а может и нет. Но что он точно собой представляет — это технология общего назначения. Космическая гонка, как показало время, была связана с символизмом. Электрификация — лучшая аналогия. Концепция определяет стратегию. США делают ставку на спринт. Китай строит энергосеть.

4 окт. 2026 г.7 мин чтения
Эссе

Китай — это не Советский Союз. В этом и проблема.

Рамка холодной войны гласит: Китай — это СССР. Данные говорят: Китай больше, глубже интегрирован, технологически развитее и демографически сложнее, чем когда-либо был Советский Союз. Эта рамка — якорь. Она мешает Соединённым Штатам ясно видеть проблему. И проблема не в том, что Китай — это Советский Союз. Проблема в том, что Соединённые Штаты дрейфуют на роль Советского Союза.

4 окт. 2026 г.3 мин чтения
На этой неделе в The Quant, ⁦2026-W40⁩

Одно письмо. Все цифры, которые были важны на этой неделе.

Еженедельный выпуск приходит в воскресенье: графики, выводы и что отслеживать дальше.

Всегда бесплатно. Отписка в один клик.