Экспорт Вьетнама вырос в 168 раз за 35 лет. Доля внутренней добавленной стоимости упала до 52%
Самая быстрорастущая экспортная экономика мира по-прежнему занимается сборкой компонентов других стран. Это уязвимость, а не просто статистика.
В 1990 году Вьетнам экспортировал товаров на $2,4 млрд — в основном рис, сырую нефть и текстиль. В 2025 году экспорт составил $475 млрд. Ни одна другая крупная экономика не увеличивала свой экспорт такими темпами за тот же период. Рост в 168 раз — не опечатка.
История знакомая. Траектория экспорта Вьетнама — хрестоматийный пример индустриализации на основе прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Двустороннее торговое соглашение между США и Вьетнамом (2001 г.) открыло дверь. Вступление в ВТО (2007 г.) выбило ее. Samsung построил свой первый завод по производству телефонов в провинции Бакнинь в 2009 году. К 2024 году на долю одного только Samsung приходилось примерно 18% всего экспорта Вьетнама. Телефоны и компоненты ($59 млрд) и компьютеры ($57 млрд) вместе составляют четверть экспортной корзины. США — главный рынок сбыта, поглотивший $119,6 млрд в 2024 году — 29% от общего объема. Положительное сальдо двусторонней торговли с США достигло $105 млрд.
Но общая цифра скрывает структурную особенность, которую данные Trade Audit делают явной. Доля внутренней добавленной стоимости в экспорте Вьетнама — та часть каждого экспортного доллара, которая остается в стране в виде заработной платы, прибыли и местных материалов — снизилась с 76,9% в 1995 году до 52,0% в 2020 году. Это самое резкое падение в базе данных ОЭСР TiVA среди крупных развивающихся экономик.
Механизм прост. По мере того как Вьетнам продвигался вверх по цепочке добавленной стоимости от текстиля к электронике, каждый шаг требовал более сложных импортных компонентов. Футболку можно сделать из вьетнамского хлопка, используя вьетнамский труд и вьетнамские красители. Для смартфона нужны корейские полупроводники, китайские дисплейные панели, японские конденсаторы и тайваньские печатные платы. Вьетнам обеспечивает сборку — последнее и самое тонкое звено в цепочке создания стоимости. Объем экспорта велик. Но удерживаемая стоимость — нет.
Это не критика стратегии Вьетнама. Стратегия сработала. Вьетнам превратился из одной из беднейших стран мира в 1990 году в производственный центр со средним доходом, в котором работают миллионы людей. Заводы с ПИИ принесли передачу технологий, логистическую инфраструктуру и интеграцию в глобальные цепочки поставок, которые было бы невозможно создать внутри страны. Вопрос не в том, была ли стратегия правильной. Вопрос в том, что будет дальше.
Данные указывают на три конкретных риска. Во-первых, концентрация. На долю одного только Samsung приходится доминирующая доля экспорта. Экспортная машина Вьетнама в степени, неудобной для любой экономики с населением 100 млн человек, зависит от инвестиционных решений одного корейского конгломерата. Во-вторых, профицит в торговле с США. Двусторонний профицит в $105 млрд с США делает Вьетнам мишенью для тарифов — а Вьетнам, в отличие от Китая, имеет ограниченные возможности для ответных мер. В-третьих, неглубокая цепочка добавленной стоимости. Когда 48% каждого экспортного доллара немедленно покидает страну для оплаты импортных компонентов, экспортная экономика оказывается более хрупкой, чем кажется. Нарушение цепочки поставок, резкое колебание валютного курса или поворот к протекционизму в США или Китае ударят по торговому балансу Вьетнама сильнее, чем предполагают общие цифры.
Оценочная карта Trade Audit для Вьетнама показала бы зашкаливающую оценку доли рынка — страна значительно превосходит свою весовую категорию в мировом экспорте. Оценка глубины цепочки создания стоимости была бы ниже ожидаемой для её уровня дохода. Прибыльность была бы умеренной. Защищённость была бы слабой, обусловленной высокой концентрацией клиентов (США) и низкой плотностью синергии — компоненты, которые Вьетнам экспортирует, не являются входными ресурсами для другого вьетнамского экспорта.
Путь вперед не загадка. Вьетнаму необходимо увеличить долю отечественного содержания в экспорте электроники — не путем ограничения импорта, которое убило бы гусыню, несущую золотые яйца ПИИ, а путем создания отечественной базы поставщиков, способной заменить импортные компоненты. Именно так поступила Корея в 1980-х и Китай в 2000-х. Это требует инфраструктуры, технического образования и целенаправленной политики развития поставщиков. Альтернатива — оставаться самой эффективной сборочной платформой в мире. Хороший бизнес, но не тот, что ведет к богатой стране.
Вердикт Trade Audit: Доля рынка: Исключительная · Глубина цепочки создания стоимости: Ниже ожидаемой, снижается · Прибыльность: Умеренная · Защищённость: Слабая · Фронтир: Сильный (позиционирование в электронике — определяющем секторе роста последних 20 лет)
